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医药板块大牛市行情有望开启
南海网 http://www.hinews.cn  时间:2018-03-23 10:36 来源:证券导报 


  各省市新版医保目录工作执行超预期。2017新版医保目录八年磨一剑,2018重点公司重点品种放量情况成为市场关注焦点。由于省级增补目录调整工作繁琐,市场对新版医保目录执行工作预期较低,但从目前各省市医保工作进展来看远超市场预期,截止2018.3.20号,已有甘肃、湖北、河南等13个省市发布2017版省级医保目录;由于省增补耗费时间较长,其余17省份也已经公告从2017.09.01开始暂执行性国家新版医保目录,然后再调整增补目录。此外,31省市已全部将36种医保谈判药品纳入乙类医保目录,自付比例从10%-50%不等。

  我们梳理了36个谈判目录的品种及医保调整核心受益的品种PDB样本医院的销售数据,从PDB数据来看,医保带动的放量效应从2017年三四季度已逐渐体现,36个谈判品种也完全实现了以价换量。我们预计随着各省市医保执行落地,2018年医保调整带动的放量效应将更加明显。

  36个医保谈判品种:2017Q4已经按照谈判价执行,降价带来放量效应非常显著。对于谈判品种,能否实现以价换量是市场关注的焦点,从2017Q4的销售数据来看,多数品种销量增速较前期大幅提升,部分品种销售额增速较前期亦有所提升。此外,由于医保落地程序繁琐,尚有较多省市没有实现医保报销,我们认为2017Q4放量主要由于降价效应带来的,随着各地医保落地(报销比例50%-90%),2018年将看到更明显的放量效应。

  非医保谈判品种:价格较昂贵且处于放量期的品种弹性较大。从PDB样本医院数据来看,2017版医保目录调整受益品种受医保带动放量效应从2017年三季度逐步体现,这与多数省份2017.09.01开始执行国家版医保目录政策相匹配。如:三生国建—重组人Ⅱ型肿瘤坏死因子受体-抗体融合蛋白(益赛普):销售额2017Q3/Q4同比增长8%/19%,较2017Q2分别提升11/22个pp。

  投资建议:各省市新版医保执行+新版医保目录重点品种放量均超预期。2009/2010年医药大牛市的开端引爆点就是新农合扩容及2009版医保目录调整,一些医药公司的核心大品种在医保目录调整的催化下放量。2017版医保目录八年磨一剑,医保调整更倾向于有刚需的治疗性品种,特别关注36个品种谈判目录,新版医保目录有望造就一批新的受益大品种及龙头公司,叠加供给端国产创新药的大周期,我们认为2018年将开启医药大牛市行情。核心推荐标的:恒瑞医药、华东医药、天士力、康弘药业、信立泰,高度关注:贝达药业、丽珠集团、人福药业。(申万宏源)

编辑:符慧华
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