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3年一轮换 成长风格望占优
南海网 http://www.hinews.cn 时间: 2019-08-01 10:58 来源:证券导报

  以上证50指数代表价值股,以创业板指代表成长股,A股价值成长风格3年左右一轮换。

  过去三年外资是A股唯一增量,未来外资仍将持续流入。16年以来,外资是唯一的增量资金,而这一时期我国的核心资产是消费,因而外资大量增持了消费白马股。未来,随着金融供给侧改革等推进,科技也会成为我国的核心资产,科技股也有望得到外资的青睐。目前A股自由流通市值约为22万亿人民币,假设外资占比每年也提升2个百分点,不考虑短期市场波动带来的外资择时操作,静态测算未来7-8年每年外资平均流入约4000亿元人民币。


  未来内资也将逐步入场。除了外资,未来的增量资金还包括内资。场外资金往往在牛市第二阶段中后期才开始进场,并在第三阶段大幅流入。目前市场处在牛市第一阶段,未来进入第二阶段内资将逐步入场。


  展望未来,成长股盈利趋势更好且龙头股估值并不高。2013-2015年大量并购重组带来外延式扩张拉长这轮盈利周期,随着三年业绩承诺到期,大量商誉减值损失直接冲抵净利润,2018Q4科技股归母净利累计同比低至-36.9%,至此前期并购重组对科技股业绩的拖累才基本告一段落。目前科技股盈利处在周期性底部,有望进入新一轮回升周期。相比之下,代表价值的白酒行业目前盈利处于历史相对高位。


  7月22日科创板首批25家公司正式挂牌,标志着科创板正式开始运作。科创板将是社会资源配置的指挥板,将引导着社会资源通过股权融资支持科技企业的发展,科技业发展的动力未来将更强。此外,科技产业发展受制于创新周期演变,这次创新周期的主线是5G,5G是 “宽带中国”战略和“互联网+”计划的重要基础设施,5G的发展有望成为我国科技产业提升硬核实力的契机,带动科技行业未来盈利向上。


  未来内资将逐步入场,而决定公募基金的行业和风格配置核心变量是业绩,成长股目前在基金重仓股中的配置比例处于低位,未来盈利向上将吸引更多资金配置。


  (海通证券)

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