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4月将开启今年第二轮上涨
南海网 http://www.hinews.cn 时间: 2020-04-09 10:56 来源:证券导报

  A股见底的三大信号逐渐明确,在全球资金再配置中的价值也逐步得到认可。其一是外部信号,全球“美元荒”的流动性风险缓解,风险资产定价机制修复,市场从恐慌期切入冷静期。但是,新冠疫情对欧美经济和金融的压制仍在,美国信用风险和股市基本面预期依然有压力。

  其二是国内流动性信号,配置型资金主导北向资金恢复净流入,产业资本回购和增持日益频繁,未来以战投渠道入场意愿增强。


  其三是政策信号,中央政治局会议凝聚共识后,货币、财政等一揽子政策落地提速。预计后续宏观工具将以财政政策为主。3月31日,国务院常务会议确定再提前下达一批地方政府专项债额度,并且督促各地抓紧发行,力争二季度发行完毕,在全年专项债额度3.5万亿的假设下,我们预计二季度专项债新增额度为1.2-1.5万亿左右。货币政策更加注重精准滴灌与纾困托底。央行3 月30 日OMO降息20bp,4月3日对中小银行定向降准:预计OMO-MLF-LPR利率的联动将在4月体现,其中LPR有望下降至3.85%。


  A股上行的拐点将至,主要关注两大因素。其一是海外疫情,预计欧美疫情不会失控,欧洲大部分国家日增确诊高点已逐步明确;美国疫情传播压力大,但基准假设下日增确诊拐点预计4月中也能确认。其二是国内基本面,当前市场对国内一季度经济数据和上市公司一季报已有充分预期,数据落地对市场冲击有限;而在政策托底下,国内经济的拐点会在二季度确认,且年内运行有望回到合理区间。


  综上所述,外部风险、国内流动性、国内政策等A股见底的信号已陆续确认,而北上资金和产业资本的流入也在强化;关于海外疫情,我们维持“基准假设下欧美国家疫情日新增拐点有望在三月底至四月中旬陆续出现”的判断,其中最重要的美国日增确诊峰值预计在4月中旬确认;而政策支持下,国内经济的拐点将在二季度确认。全球资金再配置重启、国内基本面快速回补、产业资本和外资流入加强3大因素驱动下, A股在4月预计将开启今年的第二轮上涨。


  配置上,我们依然强调,新旧基建及相关科技龙头(5G、云计算、IDC等)依旧是全年主线;此外,建议重点关注海外业务收入占比低、上游供应链/原材料不依赖于进口、全年业绩确定性较强的内需驱动组合。


  (中信证券)

 

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