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准备金率接近历史低点 降息是“压舱石”
南海网 http://www.hinews.cn 时间: 2020-04-09 15:05 来源:证券导报



  这个清明节,各路媒体定向降准的消息霸屏朋友圈,有的标题“年内第三次降准”,有的标题“十二年来首次”,消息一出投资者们都在期盼节后A股的“高开高走”。

  4月3日,央行发布消息称,为支持实体经济发展,促进加大对中小微企业的支持力度,降低社会融资实际成本,决定对农村信用社、农村商业银行、农村合作银行、村镇银行和仅在省级行政区域内经营的城市商业银行定向下调存款准备金率1个百分点,共释放长期资金约4000亿元。除定向降准外,央行决定自4月7日起将金融机构在央行超额存款准备金利率从0.72%下调至0.35%,这也是央行时隔12年下调超额存款准备金利率。


  节后,在外围走强纷围下,A股果然高开高走。


  存款准备金率接近历史低点


  这是三个月以来的第三次降准,也是时隔仅20余天央行第二次宣布降准。1月初,央行实施过一次全面降准,释放长期资金8000亿元。3月16日,央行实施普惠金融定向降准考核,释放长期资金5500亿元。此番再释放4000亿长期资金,合计三次降准共释放1.75万亿元。


  据测算,此次定向降准可释放长期资金约4000亿元,平均每家中小银行可获得长期资金约1亿元,还可降低银行资金成本每年约60亿元。为银行提供长期低成本资金,利于降低银行的资金成本,从而通过银行传导有利于促进降低小微、民营企业贷款实际利率。


  值得注意的是,随着此次针对中小银行再度定向降准后,超过4000家的中小存款类金融机构(包括农村信用社、农村商业银行、农村合作银行、村镇银行、财务公司、金融租赁公司和汽车金融公司等)的存款准备金率已降至6%,从我国历史上以及发展中国家情况看,6%的存款准备金率是比较低的水平,即将接近历史最低点。


  对于为何此次再度选择针对中小银行定向降准?央行有关负责人表示,本次定向降准面向中小银行,包括两类机构,一类是农村信用社、农村商业银行、农村合作银行、村镇银行等农村金融机构,另一类是仅在省级行政区域内经营的城市商业银行。获得定向降准资金的中小银行有近4000家,在银行体系中家数占比为99%,数量众多、分布广泛,立足当地、扎根基层,是服务中小微企业的重要力量。进一步降低中小银行存款准备金率,将增加中小银行的资金实力,有助于引导其以更优惠的利率向中小微企业发放贷款,扩大涉农、外贸和受疫情影响较严重产业的信贷投放,增强对实体经济恢复和发展的支持力度。


  中小银行作为服务小微、三农金融的“主力军”,为其提供充足的低成本资金来源,是保障中小银行进一步加大为小微、三农提供低成本信贷支持的重要动力。因此,今年以来,央行的不少货币政策都是从中小银行的负债端着手,为中小银行提供低成本资金。


  例如,除此次定向降准释放的4000亿外,前期央行提供专门面向中小银行的5000亿元再贷款再贴现资金,并下调再贷款再贴利率。根据国常会安排,央行还将为中小银行新增1万亿元再贴现再贷款资金,引导中小银行以优惠利率为小微、三农提供信贷支持。


  为何时隔12年大幅下调这一利率


  超预期的是,除再度定向降准外,央行此次时隔12年大幅下调超额准备金利率,从0.72%下调至0.35%。


  超额准备金是存款类金融机构在缴足法定准备金之后,自愿存放在央行的钱,由银行自主支配,可随时用于清算、提取现金等需要。央行对超额准备金支付利息,其利率就是超额准备金利率,2008年从0.99%下调至0.72%后,一直未做调整。


  因此,通俗来讲,央行下调超额存款准备金利率,其目的就是通过降低利率的方式,引导银行少在央行存放多余的资金,而将这些资金更多用于支持实体经济。


  央行有关负责人称,此次央行将超额准备金利率由0.72%下调至0.35%,可推动银行提高资金使用效率,促进银行更好地服务实体经济特别是中小微企业。


 “央妈”旗下四大金刚


  既然有降息空间,为何中国还不采取降低存款利率这个大招呢?对于外界的这个疑问,央行副行长刘国强在近期召开的国务院联防联控机制发布会上给予了回应。他称,“对于存款利率,它是利率体系里的一个压舱石,当然作为一个工具是可以使用的。但是这个工具比较特殊,是‘压舱石’,所以实行起来要考虑更多因素。”


  之所以中国央行不就急于动用“降低存款基准利率”这个大招,重要的原因是央行手中的货币工具储备丰富,而且效果显著。


  下面就盘点一下“央妈”旗下的四大金刚。


  存款准备金,也称为法定存款准备金或存储准备金 ,是指金融机构为保证客户提取存款和资金清算需要而准备的在中央银行的存款。中央银行要求的存款准备金占其存款总额的比例就是存款准备金率。


  超额存款准备金利率。超额准备金是存款类金融机构在缴足法定准备金之后,自愿存放在央行的钱,由银行自主支配,可随时用于清算、提取现金等需要。商业银行要对超额准备金支付利息,其利率就是超额准备金利率。


  央行逆回购指中国人民银行向一级交易商购买有价证券,并约定在未来特定日期将有价证券卖还给一级交易商的交易行为。简单来说就是获得质押的债券,把钱借给商业银行。目的主要是向市场释放流动性。当然,同时可以获得回购的利息收入。央行逆回购是短期行为,一般为一天、三天或者七天。


  中期借贷便利(MLF)是中央银行提供中期基础货币的货币政策工具,对象为符合宏观审慎管理要求的商业银行、政策性银行,通过招标方式开展。发放方式为质押方式,并需提供国债、央行票据、政策性金融债、高等级信用债等优质债券作为合格质押品。MLF期限一般比较长,三个月或六个月不等。


  方正证券首席经济学家颜色认为,MLF和逆回购利率都是新的贷款基准利率,这些利率的调降都会通过影响LPR导致企业融资成本显著降低。


  鉴于中国央行还拥有较多的货币工具,所以当前没有如同海外国家一样采取紧急的大幅降息策略。但是,暂不降息,并不意味着一直不降息。


  近来在美国,一家百年银行破产引发了不小的震动,投资大佬们纷纷说,“经济危机可能真的来了。”这一事例带给我们什么启示呢?


  中美两国的银行业有诸多不同,美国的金融市场高度开放,所以银行面临的竞争压力更大,倒闭的可能性也就更大。但是我们依然不能掉以轻心,金融系统安全是重中之重。


  目前中国银行业的收入来源主要是净利息收入。贷款利率方面,面对疫情给经济带来的压力,央行多次强调要引导贷款利率下行。这也就意味着银行业未来的净利息收入将下降。


  更为重要的是,此次瘟疫全球大流行,对经济的影响到底几何,短时间还难以评估。面对经济下行、企业破产,银行的坏账水平必然将提升。因此,保证银行系统的安全性就更为迫切。


  对于净利息收入呈现下降趋势的中国银行来业来说,适度降低存款利率是缓解银行压力的关键一步。因此,未来一年内央行降低存款利率依然是大概率事件。


  银行板块多数破净,


  确定性机会是100%?


  3月A股市场出现调整,海外局势一直牵扯着投资者的心。从重要股东增减持来看,产业资本对后市分歧仍然较大,但也有一些公司开始喊话增持,稳定市场信心。


  大金融是近期被增持重点领域。3月23日至24日,招商银行行长等10名董监高增持招行A股41.99万股,合计金额约1282万元。


  兴业银行3月25日晚间公告称,该行部分董事、监事和高级管理人员分别于2020年3月23日至25日期间以自有资金从二级市场买入公司股票,共计177.99万股,成交价格区间为每股15元至15.79元。


  此外,中国平安3月2日发布公告称,公司2020年度的核心员工持股计划和长期服务计划于2月底完成股票购买,累计成交金额约为46.27亿元,占总股本的比例为0.316%。成交均价约为80.17元/股。


  大金融的估值一直是市场的热门话题。银行板块已经多数破净。兴业银行3月31日收于每股15.91元,而其去年三季报的每股净资产达到23.38元,市净率仅为0.68倍。招商银行因为其零售银行的领先优势,市场给予了估值溢价,目前市净率约为1.4倍。


  从历史经验来看,大金融板块的贝塔属性较重,即大部分时候以跟随市场为主。但由于股息率较高、业绩可预见性等因素,更多受到长期资本青睐,且负面消息有时候会提供很好的买入机会。


  最典型的例子是2008年的中国平安。当年次贷危机爆发,中国平安投资富通银行巨亏228亿,其A股股价一度跌破20元大关(不复权)。12年过去再回头看,当时的巨坑是中国平安12年长牛的起点。


  否极泰基金总经理董宝珍多次看好银行股,曾在2月下旬表示,银行股的确定性机会是100%。因为在中国,如果银行业都没有投资价值了,那整体的经济怎么可能好起来呢?做投资我们看重的就是,向往美好生活的愿望永远是人性的一部分,不会改变。


  不过,刚说长期看好科技股 基金却趁反弹减仓!据光大金工数据显示,上周TMT板块继续遭到股票型基金、偏股型基金的减持,自3月9日以来,已连续减持4周。  


  许多基金公司一边看好科技股的长期投资价值,一边对短期科技股的投资谨慎回避。


  华夏基金建议,目前疫情形势不明朗的情况下,全球经济可能受到持续冲击,不要急于抄底。面对科技板块,在选择投资品时,首先要明确自己的投资计划和收益目标。如果想小赚一笔,只做短期投资,那么在近期市场震荡磨底阶段,要慎重选择风险等级相匹配的投资品种;如果投资目标周期更长,认可长期投资,那么面对短期回撤也不用太过于担忧。


  星石投资首席研究官方磊认为,从基本面角度来讲,科技受疫情的影响是比较小的,除了消费电子是偏向于消费的,其他的包括5G、计算机等,本身是受疫情相对比较小的。(中合)


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