首  页 > 外汇
中间价“跳舞”、市场价“静坐” 风雨暂歇人民币汇率小憩
时间:2016-08-19 10:06 来源:中国证券报 

  18日,人民币兑美元汇率中间价大幅调低,但在岸和离岸人民币即期汇率均仅小幅走低,使得中间价与市场价之间的价差得以收敛。进一步看,今年以来人民币兑美元中间价频现大起大落,波动性明显增强,市场汇率则相对平稳,传递出人民币汇率更具定力、市场预期趋于平稳的积极变化。

  市场人士指出,内外环境的改善有助缓解人民币贬值压力,人民币汇率阶段性走稳的基础更趋稳固,中长期看,人民币汇率重估进程难言结束,汇率的有效企稳仍有待中国经济展现可持续增长动能,人民币对美元仍面临贬值压力,但贬值幅度可控。

  中间价大跌 市场价偏稳

  8月18日,银行间外汇市场人民币兑美元汇率中间价设于6.6273元,遭下调217个基点,终结了此前连续三日的上调。此前一日(8月17日),该中间价大幅调高249个基点至6.6056元,创了6月27日以来的阶段新高。

  鉴于17日国际市场美元指数先扬后抑,全天略微收跌,而非美货币兑美元涨跌互现,波动也不大,昨日人民币中间价出现大幅下调,应主要受到人民币前收盘汇率的影响。17日,境内外市场人民币兑美元即期汇率均小幅走低,其中在岸即期汇率收盘价(16:30收盘价)报6.6310元,跌50个基点;离岸人民币即期汇率(CNH)收报6.6354元,跌48个基点。

  市场人士指出,尽管17日人民币市场汇率跌幅并不大,但收盘价格与当日中间价之间出现了较大的价差(254个基点),这一偏差需通过人民币市场价格的上涨或政策价格(中间价)的下跌来修正,18日,人民币中间价主动下调,向市场价靠拢,既展现了完善后的人民币兑美元汇率中间价报价形成机制的作用,也表明市场供需力量在人民币定价中的基础性作用在增强。

  18日早间公布的中间价遭大幅下调,并未对人民币市场汇率走势产生太大的影响。昨日银行间外汇市场上,人民币兑美元即期询价交易反而高开于6.6260元,随后一度上冲至日内最高的6.6190元,为6月28日以来的新高,此后人民币转向波动下行,16:30收盘价报6.6322元,较前收盘价跌12个基点,夜盘交易时段,人民币汇率继续于前收盘价附近盘整,截至19时报6.6334元,跌24个基点;香港市场上,离岸人民币即期汇率亦呈现先扬后抑走势,早间CNH汇价最高涨至6.6232元后回调,截至北京时间19时报6.6390元,跌39个基点。两地人民币汇率价差则维持在100个基点以内。

  值得注意的是,近段时间,人民币汇率市场价格一直表现出较中间价更强的“韧性”。据统计,7月份以来,人民币兑美元汇率中间价共有10个交易日的波动超过200个基点,而即期市场汇率仅出现过一次单日涨跌超过200个基点的情况。市场人士认为,这传递了人民币市场汇率更具定力、市场预期趋于平稳的积极变化。

  内外因素支持汇率阶段企稳

  7月中下旬以来,境内外人民币兑美元汇率在短暂跌破6.7元关口后震荡走强,在岸与离岸汇率价差亦逐渐收窄,在经历上半年持续的贬值之后,人民币汇率呈现出阶段性趋稳的特征。有研究机构认为,近期内外环境的改善有助缓解人民币贬值压力,短期人民币汇率有望保持总体稳定。

  海通证券报告指出,目前有五大理由支持人民币短期趋稳。第一,欧洲风险上升,资金流出放缓。英国脱欧增添了对欧洲乃至全球经济和金融形势的不确定性。中国经济绝对增速仍在世界前列,资产回报率仍不低,再加上人民币贬值压力已得到一定程度释放,资本流出动机减弱。第二,经常项目稳定,金融项目改善。从经常项目来看,尽管进出口贸易均在萎缩,但进口比出口恶化速度更快,贸易顺差保持了基本稳定。金融项目中,企业外债余额下降,外债偿还导致的资金流出压力缓解。近期海外投资中国债市和股市的资金也在增多,表明海外对中国市场的投资积极性在上升,对于缓解汇率贬值压力也起到一定作用。第三,经济稳货币降,超发状况改善。近期货币供应增长明显放缓,货币超发的状况相对改善,也使得贬值压力相对改善。第四,美联储加息难产,中美利差仍高。2016年美联储首次加息依然悬而未落,美元指数今年以来也整体走弱,对人民币压力减小。且考虑到当前中美十年期国债利差仍在100BP以上,即使美国加息一次,影响亦有限。

  海通证券分析师认为,短期来看,国内资本流出压力缓解,经常项目稳定,金融项目改善,货币超发状况缓解;国外经济低迷、资产荒严重,美联储加息难产。内外环境使得人民币汇率得以短期稳定,贬值压力缓解。

  此外,有市场人士指出,经历上半年持续较快贬值,人民币贬值预期有所升温,而若继续放任人民币汇率走低,恐强化人民币汇率单边走势预期,加剧汇率贬值与资本流出之间的恶性循环,因此从稳定金融、防范风险的角度考虑,也有必要矫正人民币下行速率,适当稳定市场预期。此前6.7元被视为人民币汇率中短期走势的一个关键心理位置,在此价位附近,大行适时出手托底,缓解了市场恐慌情绪,逐步强化了6.7元作为人民币短期底部的市场认识。考虑到海外方面近期美元上行空间仍受制于美联储货币政策停摆,而英国、日本方面继续实施宽松政策形成流动性外溢,国内方面政策维稳信号比较明显,人民币在6.7元仍存在较强的支持,短期可能随美元上下波动,总体延续阶段性趋稳的态势。

  汇率重估进程未结束

  自2014年以来,人民币汇率结束持续多年的单边升值,呈现出总体波动下行的趋势。综合市场分析来看,人民币汇率转弱不仅与我国经济转向调整、货币超发、前期贬值压力积累有关,还与美联储货币政策启动正常化进程、美元指数趋势性走强有关。中长期来看,人民币兑美元汇率仍面临贬值压力,但贬值幅度可控,汇率的有效企稳仍有待中国经济展现新的可持续增长动能。

  海通证券报告指出,国内地产大周期已经过去,经济下行压力仍然较大,在通胀回落、汇率稳定的背景下,市场对于宽松的预期越来越强。央行虽然表态保持货币稳健中性,但能否经受住经济下行压力的考验值得观察。如果央行继续货币刺激,利用外储稳定汇率的压力也会加大,外储消耗的得与失也需权衡。而且过度货币刺激后,资产泡沫破灭的风险也会增大汇率贬值压力,所以长期看汇率贬值的压力依然存在。

  来自交通银行的研究人士亦称,尽管美联储加息预期减弱,但英国脱欧导致地缘政治风险加大,欧日央行货币政策及汇市干预,以及中国经济企稳向好的可持续性等都存在不确定性,国际金融市场不确定性增加,市场情绪波动增大。未来人民币汇率仍将面临一定的贬值压力。不过,人民币汇率双向波动逐渐被市场接受,监管层持续加强宏观审慎管理,有能力协调监管境内外市场,合理引导市场预期,保持外汇市场供求基本平衡,加之经过近两年的资产负债结构调整,境内主体对外债务去杠杆化步伐已明显放缓,人民币单边贬值预期减弱。中国经济增速大幅下降的可能性不大,经常账户仍将保持一定规模的顺差。从10月1日起,人民币纳入SDR货币篮子将正式生效,并将带动人民币资产配置需求的增加。因此,尽管人民币面临一定的贬值压力,但贬值幅度基本可控。(张勤峰)

编辑:符慧华
南海网24小时新闻报料热线966123,0898-66669110
中信银行网易云音乐联名信用卡 听音乐让生活更精彩!
中信银行信用卡中心携手国际足联全球合作伙伴Visa在北京宣布发行“中信银行FIFA 2018世界杯Visa信用卡”
相遇,真是一件美妙的事情;邂逅,便是一次美丽却有心的相遇。
海南南海网传媒股份有限公司 版权所有 1999-2022
电话:(86)0898-66810543  传真:0898-66810545
地址:海南省海口市金盘路30号新闻大厦10楼
本网法律顾问:海南东方国信律师事务所 李君律师
增值电信业务经营许可证 信息网络传播视听节目许可证 互联网出版许可证
互联网新闻信息服务许可证 广播电视节目制作经营许可证  
关于我们 | 广告服务 | 法律声明